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有色金属行业专题报告:技术路线再变更

发布时间:2016-02-29    研究机构:海通证券

投资要点:

出于对动力电池安全问题的考虑,三元电池客车暂缓。在2016 年1 月24 日工信部宣布,出于对动力电池安全问题的考虑,将组织开展对三元锂电池客车等车型在现行安全标准体系下的风险评估,在评估完成前,暂停三元锂电池列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。目前工信部已经开始风险评估工作。

磷酸铁锂电池与三元电池对比。目前,新能源汽车用锂离子电池的正极材料主要是三元材料、磷酸铁锂和锰酸锂等。在理论上,磷酸铁锂电池更安全,循环寿命也更长,但是能量密度不够;锰酸锂和三元电池的能量密度较高,但是相对来说安全性和循环寿命不够。

客车应用国产三元电池存在安全隐患。我国当前不但动力电池质量控制水平不高,电池管理系统也是软肋。对于客车上的大规模电池组来说,良好的电池管理、电控系统可以说是整个电池动力系统的核心,这一环节上的不足可以说是许多安全隐患的根源。

磷酸铁锂和三元材料需求快速增长。高工锂电统计,2015 年中国正极材料市场规模达到134.27 亿元,同比增长40%。从出货量来看,2015 年全国正极材料出货共11.29 万吨,同比增长46.8%。细分产品中,磷酸铁锂的产量(含企业自产)同比增长181.7%,共出货3.24 万吨,主要受动力电池带动。三元材料产量同比增长55.3%,共出货3.65 万吨,增长主要受锂电自行车、动力电池、电动工具等市场带动。

三元电池发展重心在乘用车和物流车。目前全世界只有中国还在使用磷酸铁锂电池,三元电池具有更长的续航能力,拥有能量密度高、低温性能好、可靠性高、寿命长等优点。目前国内多家车企相继投奔三元锂电池阵营,包括北汽、江淮、吉利、长安、力帆、南京金龙、九龙等大部分国内主流车企都纷纷推出采用三元动力电池的新能源车型,对三元锂电池的需求正快速增长。

三元电池暂缓使用,短期影响在终端,上游影响不大。工信部一纸暂缓通知的背后,意味着过去使用三元电池的客车企业至少上半年无车可卖,就算改变技术路线,最多只能卖半年。三元电池,尤其是高比能量、高可靠性、高安全性、高一致性的三元电池将严重缺货,上游生产商依旧订单饱满。2016 年,增量市场将主要来自于三元电池,那些已在三元电池领域提前多年进行技术积累和产品开发的动力电池企业,将充分受益。

规避技术路线风险,依旧建议关注最上游锂盐板块。不论是三元电池,还是磷酸铁锂电池,只要是锂电池,那么对锂的需求总不会变,无非就是碳酸锂或者氢氧化锂,因此锂盐板块风景独好,板块标的:天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、西藏城投(600773)、西藏矿业、众和股份,关注融捷股份、斯太尔等。

不确定性。政策风险;汇率风险;价格风险;气候风险;项目达产风险。

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