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西藏城投:坐拥优质资源,成就碳酸锂王者

发布时间:2011-04-21    研究机构:华泰联合证券

碳酸锂行业处于爆发式增长的前夜。目前电池仍是碳酸锂主要应用领域之一,近几年随着电动工具、电动自行车等行业的发展,碳酸锂行业保持5%-8%左右复合增长,未来随着新能源汽车、储能等行业的兴起,碳酸锂行业新的机遇将来临。

盐湖提锂是未来发展的主要技术路线。锂资源在全球的储量比较集中,分布范围非常有限,仅在智力、阿根廷、中国等国发现大规模锂资源。我国锂资源储量位居全球前三,但目前锂资源特别是盐湖资源利用度远远落后于其他国家。盐湖提锂仅占我国碳酸锂产量的30%,而国外这一比例高达70%以上。未来,随着我国盐湖提锂技术的成熟,盐湖提锂产业未来几年将迎来大发展。

盐湖综合开发有利于实现盐湖经济价值最大化。“大盐湖产业”,走综合利用开发的道路是盐湖开发的必然选择。我国盐湖综合利用开发程度远落后于智力、阿根廷等国,我国的扎布耶、东西台盐湖等优质盐湖均只生产单一产品。我国青海盐湖资源禀赋优秀,富含锂、硼、钾等元素,对应产品为碳酸锂、硼酸、钾肥,此外铷、铯、溴等高附加值元素含量也非常高。对盐湖进行综合开发利用,既能降低产品成本,又能提高盐湖效益。

西藏城投(600773)三大优势成就碳酸锂王者地位:1)拥有国内目前最大的碳酸锂储量;2)盐湖综合利用开发的技术成熟,能够实现资源的充分利用。公司盐湖综合开发方案由长化院负责设计,长化院曾经在扎仓茶卡盐湖做过综合利用开发中试,其方案可行,能够对盐湖中锂、硼、钾资源进行综合利用;3)碳酸锂提取成本优势明显。综合利用开发能够大幅降低产品成本,公司碳酸锂成本将控制在1万元-1.5万元/吨之间,加上公司盐湖地处公路边缘,运输成本非常低。

通过与西藏矿业、盐湖集团、中信国安等进行市值、储量比较,我们认为公司碳酸锂资源估值区间在20-22元,硫酸钾资源估值区间5-6元。公司是上海市闸北区最大的房地产开发企业,未来受益保障房建设,公司房地产业务经过前几年的发展,即将进入结转高峰期,我们按照RNAV对公司房地产业务进行估值,每股价值5元。

|风险提示:公司盐湖综合利用开发进度、房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响

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