移动版

西藏城投:销售下滑,关注矿业投资

发布时间:2012-11-01    研究机构:天相投资

2012年前三季度业绩概述:公司实现营业收入5.95亿元,同比下降66.12%;营业利润1.19亿元,同比下降67.54%;归属母公司所有者净利润8912.1万元,同比下降58.89%;基本每股收益0.15元/股。

结转规模和营业外收入下降。公司是上海闸北区国资委旗下的地产业务平台,主要承建闸北地区旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设,其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源。2012年前三季度公司业绩下滑主要原因在于:1、结转规模下降。今年报告期内公司主要结转的有和源祥邸(商品住宅)、和源企业广场(商业)以及彭浦十期C块一期(保障房)项目,交房规模同比有所减少。2、营业外收入减少。上期由于房屋补偿款等公司获得营业外收入0.19亿元,而本期无。

销售出现明显下滑。从现金流量表来看,2012年前三季度公司销售商品及提供劳务收到现金共5.35亿元,同比减少55.93%,销售明显下降。截至三季度末公司预收账款为9.75亿元,较年初增加6.38亿元,业绩保障度较二季度末提升。

负债率偏高。截至2012年9月末公司货币资金为2.07亿元,较年初减少82.28%,对短期债务的覆盖度为0.83,短期资金情况依然良好,公司有息负债中93%为长期借款,负债结构较为安全。扣除预收款项后的真实负债率为75.02%,较年初有所下降,但长期财务杠杆依然偏高。

未来看点在于保障房和盐湖开发。地产方面:2012年公司主要销售的是去年开工建设的广富林别墅项目和彭浦十期C块二期项目,其中广富林一期预计下半年预售,而保障房性质特殊,销售风险低,将是公司稳定销售回款来源;盐湖开发方面:公司目前拥有的盐湖氯化锂内蕴资源量合计为447.64万吨,折合成碳酸锂为390万吨。2012年公司将重点完成结则茶卡盐湖盐田建设及注入,上半年开工,年底注水。另外锂深加工工厂也在推进中,并确定在西咸新区泾河新城投资建设锂产业园,公司将以电池级碳酸锂为目标,实现锂产品产业链纵向的延伸。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.44元和0.49元,以昨日收盘价12.08元计算,对应的动态市盈率分别为27倍和24倍,估值水平偏高,维持“中性”评级。

风险提示:销售结算不确定性;矿产投资不确定性.

申请时请注明股票名称